公司Q3业绩大幅增长64%,为公司达到今年股权激励行权条件奠定了基础,我们推测Q3收入和利润大幅增长主要受益公司的软件和系统集成收入的贡献。我们继续提示SP行业的系统性风险,但拓维属于基本不受政策影响、移动互联网中唯一业绩增长稳定的可投标的,我们看好公司在湖南省本地大力支持下无线互联网业务的发展。
 

         2010年Q3业绩概况:2010年1-9月公司营业收入2.5亿元,同比增长13%,净利润8200万元,同比增长25%,实现EPS共0.56元。

公司Q3实现营业收入1.1亿元,同比增长21%,环比增长34%。毛利率较上半年提升3个百分点到63%,销售费用率、管理费用率分别为7%和14%,较上半年分别下降1.5个、4个百分点。毛利率上升、良好的费用控制保证了公司净利润增长幅度超过收入增长幅度,Q3净利润3928万元,同比增长64%,环比增长57%,单季度EPS为0.27元。

2010年业绩预计:公司预计2010年归属上市公司股东的净利润比上年同期增长20-50%。

Q3业绩点评:我们推测3季度收入和利润大幅增长主要受益公司的软件和系统集成收入的贡献。由于无线增值方面,虽然公司有一系列新的举措,例如与红网设立合资公司“掌上红网”、收购原先参股子公司湖南米诺剩余51%的股权、控股子公司九龙晖收购了龙星41%股权、一直在争取中国移动动漫基地平台合作伙伴资格、参与了中国移动三个省(湖南、云南、江西)手机支付平台支撑等,但这些项目还处于培育期,Q3应还不贡献实质性收入和利润。所以我们推测3季度收入和利润大幅增长主要受益公司的软件和系统集成收入的贡献。

拓维基本不受政策影响,是上市公司中移动互联网唯一业绩增长稳定的可投标的。区别于普通主要从事全网业务的SP(即全网SMS、IVR等),公司主要增值服务为湖南省本地业务、以及中国移动自有业务(手机动漫为中国移动自有业务),所以公司在从09年底开始的SP行业政策整顿中受影响很小;从营销渠道方面,公司也几乎没有来自受政策影响较大的手机终端内置等渠道的收入;公司近期通过合资、参股等方式涉足的新的增值服务也主要是手机彩信报、校讯通等比较符合政策支持的“健康”型业务,所以预计未来也不会受到政策影响。

Q4业绩预计仍会同比大幅增长。Q3是公司股权激励正式推出后的首份季报,公司单季度净利润增长64%,为达到今年股权激励行权条件奠定了基础。我们认为公司股权激励的推出是基于管理层对未来业绩的信心之上的,如果要达到2010年净利润增长率不低于30%的行权条件,公司Q4单季度净利润增速应在50%以上。考虑到全年股权激励的摊销费用,公司Q4摊销前单季度净利润增速应在100%以上(今年摊销成本接近1000万元)。