事件：
启明星辰(002439,股吧)发布 2012 年三季报：实现营业收入 3.52 亿，同比上升 84%；归属于母公司净利润为亏损 3367 万，同比扩大
7%，EPS 为-0.17 元。从 Q2 单季看，营业收入同比上升 152%；归属于母公司净利润为亏损 594 万，亏损同比收窄 25%。
公司同时预计 2012 年全年净利润为 7016~10066 万，同比增长 15~65%，对应 EPS 为 0.34~0.49 元。
点评：
业绩符合前期预告，网御星云并表导致报表可比性不强。公司中报预计前三季度净利为亏损 2900~3400 万，实际业绩在
预告范围内。网御星云从 8 月份开始并表，公司未披露去年同期的合并备考数，因此，本期报表可比性不强。我们估计
网御星云本期并表贡献数百万净利。
估计营收内生增长 40%，产品结构优化、渠道变化以及新产品驱动的营收增长拐点进一步得到验证。前三季，公司营收
同比增长 84%。公司