2季度公司收入和净利润环比分别增长56%和233%，业绩低点已经过去公司预计1-9月净利润同比增长0-20%，折合3季度净利润增速将达到47%-100%报告摘要：

　　公司公布2012年中报。2012年1-6月公司实现营业收入2.37亿元，同比增长24.22%；实现归属母公司净利润4243万元，同比下滑28.07%；EPS为每股0.17元，同公司的业绩快报一致，符合我们的预期。其中，公司2季度收入和净利润同比分别增长42%和7.5%，环比分别大幅增长56%和233%，显示公司业绩已经重新回到正常的成长轨道中。公司预计1-9月净利润同比增长0-20%，折合3季度净利润为5330-7265万元，同比增速将达到47%-100%，业绩回升趋势明确。

　　2季度公司盈利能力显著回升。1季度由于新员工较多、产线磨合导致公司产品良率大幅下降，1季度公司毛利率仅为36%，显著低于历史平均45%以上的毛利率水平。2季度公司产品良率已经得到大幅提升并超过历史最好水平，公司综合毛利率也快速回升至40%，我们预计3季度公司毛利率仍有提升空间。由于公司人员大幅扩张，2季度公司期间费用率为25.69%，较1季度提升3.43个百分点。

　　公司主营业务增长趋势明确。智能手机需求仍然旺盛，7月大立光、玉晶光营收恢复增长趋势，环比增速分别达到39%和21%，我们预计公司今年的IRCF产品仍会有20%-30%的增长。二季度全球单反相机销量同比增长62%，对传统数码相机的替代进一步提速，此外继索尼、松下之后，尼康、佳能也相继推出单电相机，公司在单电OLPF领域先发优势明显，单反单电类产品下半年仍然具备成长动力。

　　关注公司的新业务进展。7月公司800万像素的蓝玻璃光学滤片已经开始量产，由于800万像素的光学滤片单价较高(4元以上)，预计将显著增厚公司的营收规模。2011年公司蓝宝石衬底项目亏损1500万元，随着LED产业回暖，上半年公司蓝宝石衬底实现收入2047万元，毛利率达到6.68%，预计今年将扭亏并贡献部分利润。此外公司基于LCOS技术的POD光学投影眼镜业务进展顺利，前景值得期待。

　　维持公司增持-A的投资评级。我们预计公司2012、2013年EPS为0.69元和0.87元，对应公司目前动态PE为27和22倍，按照2012年30倍PE，给予公司21元的目标价，维持公司增持-A的投资评级。

　　风险提示：下游需求波动的风险；客户拓展进展低于预期的风险；产品价格大幅波动的风险。