业绩简评
    瑞丰光电公布 2012 年半年报：上半年实现营业收入176.27 百万元，同比增长21.97%；归属于上市公司股东的净利润19.89 百万元，同比小幅下降3.02%，扣非后净利润下降9.57%；对应最新股本的EPS 为0.186 元。
    经营分析
    2 季度经营反转趋势明显，业绩拐点凸显：公司Q2 收入101.91 百万元，同比增长41.02%；净利润14.91 百万元，同比增长43.79%，仅略低于行业景气高点的2010 年Q3；毛利率27.20%，环比提升近5 个百分点，管理费用率则下降3 个百分点。Q2 经营的大幅回升，显示公司已逐步走出去年底至今年初的经营底部，符合我们前期对公司经营拐点的判断。
    照明与背光双业务驱动，使公司成长优于竞争对手：上半年背光源LED 在LED TV 渗透率快速提升的推动下成为LED 市场增长的主要推动力量，照明LED 则在政策扶持下逐步导入市场。公司作为国内少数以TV 背光和照明双业务驱动的LED 封装企业，上半年背光LED 和照明LED 收入分别同比增长29.95%和19.71%，整体成长幅度优于多数其他LED 封装企业。
    客户开拓进入收获期，业绩成长可持续：2012 年是公司所开拓客户由认证结束到订单导入的开始，公司一方面不断深化与现有大客户如康佳和长虹的合作，康佳上半年的收入贡献已超过去年全年水平；另一方面，新客户开拓进展顺利，上半年新增芯智科技和广宇精密等均跻身前五大客户之列。因此我们认为未来随着新增产能的逐步释放，公司依然能够保持30~40%以上增速增长。
    维持盈利预测和"买入"评级
    我们维持公司盈利预测，预计公司 2012-2014 年将实现净利润4,944、7,483 和9,385 万元，分别同比增长49.15%、51.36%和25.41%，对应EPS 为0.462、0.699 和0. 877 元。
    公司业绩拐点已现，目前估值对应2012 年30 倍，较同行业平均估值水平略高，我们继续给予公司未来6~12 个月目标价15.38 元，相当于2013 年PE22X，维持"买入"评级。