上半年净利润下滑26%,基本符合我们预期　 12年上半年公司实现营业收入2.46亿元(+5.43%);营业利润1.59亿元(-29.12%);净利润0.16亿元(-25.87%)。EPS 为0.16元,基本符合我们上半年业绩下滑30%的预期。

　　照明业务前期投入较大,导致费用率提升

　　分业务来看,LED 显示屏和照明业务收入分别为2.10亿元(-1.28%)和0.25亿元(+22.17%)。上半年公司收购了主营创意类显示屏业务的雷迪奥光电,4月份完成股权工商登记,预计并表2个月收入为3000万左右。公司显示屏业务上半年预计下滑15%左右。

　　上半年整体费用率为19.83%,同比上升3.87个pt。 其中销售费用和管理费用分别同比增加15%和63%,上升0.7个pt 和4.68个pt,主要原因为上半年在照明业务投入较大,新招聘的部分营销、研发人员和市场推广费用较高。

　　受益行业政策扶持带动的下游需求,未来看点将在照明业务

　　通过收购雷迪奥光电并表收入,预计公司显示屏业务全年收入增速在10%-20% 之间,基本保持平稳增长。公司未来关注的重点将主要在LED 照明业务:

　　政策扶持。广东省已经出台LED 照明产品推广扶植政策,要求未来3年内在公共照明领域,即道路、公共场所、政府机关、国有企事业单位等财政或国有资本投资建设的照明工程领域,完成LED 照明产品推广应用。原有使用的非LED 照明产品,也需要在2014年底前实施分期分批改造完成,带动市场旺盛需求; 实施经验丰富,照明业务投入加大。公司从2008年开始做照明,在户外路灯照明、商业和室内照明均有成功经验。公司IPO募投建设的坪山新厂房预计在2012年7月封顶。随着下游需求启动,公司未来几年LED 照明业务将会快速增长。