公司发布半年报,上半年实现收入3.06 亿元,同比增长69.1%,实现归属于母公司股东净利润5444 万元,同比增长31.4%。

　　投资要点: 　 　
　　上半年收入增速超预期,主营原因是广电行业上半年实现收入2.11 亿元,同比增长109%,我们预计公司上半年高标清非编制作增速在100% 左右,而媒体资产管理系统增长也大超市场预期,在数字化和高清化改造的背景下,广电行业信息化投资增长逻辑清晰,而率先上市也使得公司有望在广电行业信息化四大家族中脱颖而出。详情请见我们的深度报告《捷成股份（300182）:物美难价廉》。

　　费用压力较大:上半年公司管理费用6534 万元,同比增长115%,主要是研发投入较大且未进行资本化,上半年研发费用4045 万元,同比增长212%,同时上半年固定资产折旧也大幅增加;上半年销售费用1245 万元, 同比增长86%。

　　毛利率整体略有下滑:主要原因是某些广电客户某些合同中硬件占比增加,同时并表广东华晨也使得产品毛利率略有下降。

　　区域拓展顺利:华北地区实现收入2.46 亿元,同比增长83%,主要是来源于央视收入收入快速增长;华东地区实现收入2695 万元,同比增长91%, 主要是对上海、江苏和浙江广电市场的拓展。营销网络一直是公司发展的短板,公司在央视份额一直领先,而地方广电市场落后于竞争对手,上半年来源于央视收入占比接近40%,随着募集资金的投放,公司拥有了覆盖全国的营销网络,提高了售后服务的响应速度和服务质量,未来有望扩大在地方广电市场的占有率。

　　盈利预测与投资建议:维持公司12-14 年EPS 分别为0.85、1.16 和1.59 元,维持强烈推荐评级。