公司动态：

        捷成股份公布业绩：上半年实现收入3.06 亿元，同比增长69.1%，归属母公司净利润0.54 亿元，同比增长31.4%，实现每股收益0.32 元，符合预期。

    评论：

        收入保持高增长。公司上半年各项业务进展顺利，实现收入3.06 亿，同比增长69.1%，保持了高增速。随着募投项目的完成，公司扩充了研发与产品化平台所需的设备，并招募了大批专业人才，有效增强公司接单能力。分业务看，音视频整体解决方案销售收入达到2.4 亿，同比增长92.5%，占收入份额也进一步提高；产品销售与集成服务与代维运营基本保持稳定。分行业看，广电行业、部队、院校及科研院所保持了高增速，同比增速均在100%以上。
    主动式投入加大带来费用率上升。上半年公司毛利率稳定在45%，但随着业务规模扩大、研发费用投入增加，上半年管理费用率上升4.6ppt、销售费用率上升0.3ppt；费用率上升合计导致净利率下滑5.1%。

        行业空间广阔，公司质地优良。在高清化、数字化、新媒体、三网融合及智能电视等趋势的推动下，广电、网络视频商等在音视频播控平台的投入仍将快速增长，行业未来三年保持20%~25%增速值得期待。公司作为业内唯一以此为主业的上市公司，机制优势和资金优势较明显，按公司上半年推出的股权激励计划，2011~14 年业绩复合增速的底线在32%，持续快速增长值得关注。

    投资建议：

        维持 2012~13 年EPS 预测分别为0.85 元和1.17 元，当前股价对应PE 分别27.8x、20.2x，数字化、高清化及未来智能电视对行业需求的推动和公司基于机制优势的份额提升势头值得持续看好，维持"审慎推荐"，建议长期投资者予以积极关注。

    风险：

        高清频道发展缓慢；创业板估值整体下移。