摘要：
归属于上市公司股东的净利润6826万元，同比增长28.75％；扣除非经常性损益后的净利润6056万元，同比增长25.88％；每股收益0.23元。我们认为随着公司“苏州智通”的业务陆续展开，未来公司的长期股权投资收益将会迎来稳定的增长。

　　事件:2012年1-6月,公司实现营业收入3.08亿元,同比增长11.36%;归属于上市公司股东的净利润6826万元,同比增长28.75%;扣除非经常性损益后的净利润6056万元,同比增长25.88%;每股收益0.23元。
 

　　公司预计2011年1-9月份的净利润同比变动幅度在20%-50%之间。
 

　　点评:国内外业务增速放缓:报告期内公司主营业务收入2.88亿元,同比增长10.26%。从区域分布来看,国内业务实现收入1.83亿元,同比增长12.5%,毛利率48.15%,占主营业务的比重达到63.39%,国内业务的增速较过去两年放缓,我们判断主要受高铁订单影响所致,去年约有5000万左右的高铁订单集中于上半年,而今年高铁相关类业务复苏较慢;公司海外业务实现收入1.06亿元,同比增长6.58%,占公司主营业务的比例由去年的37.88%下降至36.61%,毛利率为40.31%。公司海外业务的产品主要是金融设备支票扫描仪和收据打印机,依托海外大客户的渠道大力推广OEM和ODM产品,我们判断公司前两大大客户是其海外代理商BPS及CRS,占海外业务的比重约为70%。考虑到海外金融类产品已经历经了2年的高速成长期,同时受制于海外经济的不景气,我们判断海外业务将维持一个平稳的增长。
 

　　“整机及系统集成产品”贡献主要收入与利润增量:报告期内,“整机及系统集成产品”实现收入2.3亿元,同比增长14.46%,毛利率44.39%,该业务占主营业务收入的比例为79.62%,并贡献78.04%的毛利。“关键基础零部件”实现收入5196万元,同比下滑2.67%,毛利率51.31%,较去年同期下滑6个百分点。“机械加工”实现收入258万元,同比增长171.8%,毛利率22.03%,较去年同期下滑6.7个百分点。
 

　　费用控制严格,三项费用率同比下降6个百分点:报告期内,公司销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降14.29%、5.4%和20.74%,三项费用率共计25.81%,较去年同期下降6个百分点,费用控制严格。同时,公司持续加大研发投入,1-6月,公司投入研发3629万元,同比3532万元,同比增长2.75%,占营业收入的比重达11.77%,获得专利授权29项。
 

　　受“华菱光电”业绩提振,投资收益同比提升1.38%:公司的长期股权投资收益主要来自于“山东华菱”、“华菱光电”和“苏州智通”三家子公司,公司分别持股30%、35%和30%。报告期内,受“华菱光电”业绩大幅提升所振,公司投资收益收入770.1万元,较去年同期提升1.38%。我们认为随着公司“苏州智通”的业务陆续展开,未来公司的长期股权投资收益将会迎来稳定的增长。
 

　　盈利预测:作为国内唯一一家掌握专用打印机核心技术的企业,公司目前在国内市场的占有率达到11.6%,全球市场约为1%,未来公司的业绩增长主要来自于:1)专用打印机领域国内市场国产替代进口;2)“技术+成本”双核驱动的新型中国制造,叩响海外市场;3)金融设备核心嵌入式模块中试成功,打破国外厂商垄断,国产替代进口。公司的业绩将在未来3年持续释放,我们预计公司2012年和2013年的每股收益分别为0.71元和0.93元,对应的动态PE为26倍和20倍,维持前期的“增持”评级。
 

　　风险提示:宏观经济持续下滑;高铁投资持续延后;新产品推出低于预期。