世纪鼎利2012年1-3季度收入与净利润增长分别为3.0%、-66.6%。根据对明年行业投资预期,我们认为公司明年业绩有较大弹性。调高评级至“增持”。
    世纪鼎利2012年1-3季度营业收入与净利润分别为2.6亿元、2237.8万元,同比变化分别为3.0%、-66.6%,EPS0.10元。毛利率下降与费用率高位仍为侵蚀利润主要原因。公司预计2012年全年业绩为下降50-70%。测试产品收入基本企稳,服务业务毛利率仍有压力。公司1-3季度整体收入增长3%,与上半年相差不大。高毛利的测试产品收入基本扭转下跌势头,为一大积极因素。服务业务增速较好,但人工成本上升导致毛利率下降较快,这点在3季度趋势没有改变。
    业务仍处布局时期,费用率高企。公司近两年在海外市场扩展,信令产品,端到端解决方案等新产品研发方面投入较大。这些投入均属于“前瞻性”投入,短期无法贡献利润。在主业增势并不太好的情况下,费用率一直维持较高水平。
    受益明年LTE投资,公司业绩弹性较大。根据中移动明年LTE建设规划,我们预计相关投入同比增长达到2.5倍。公司主业与网络建设高度相关,预计业务需求将有明显回升。经过两年投入期,预计费用率届时也将有明显下降。海外市场经过2年耕耘,明年产生盈利概率较大。
    我们调低公司2012年净利润至3611.7万元,同比下降59.1%。预计2013-2014年净利润分别为8085.8万元、1.16亿元,同比增长分别为123.9%、44%。2013年业绩弹性主要源于收入增长提速,与费用率下降。维持公司12.40元目标价。鉴于对明年投资形势乐观,调高公司评级至“增持”。
    风险提示:短期业绩利空,明年运营商投资力度、节奏不确定性,公司费用率控制低于预期。