2012年上半年世纪鼎利实现营业收入1.78亿元,同比增长3.23%;归属母公司净利润1.07亿元,同比下降79.51%。公司预计1-9月份公司营业收入同比略有增长,净利润同比下降50%-70%。
    传统优化产品降速放缓,整体业务在2Q开始增长。公司主营无线网络优化产品受运营商无线网络投资影响较大。2011年由于行业无线网络方面投资不足,公司收入下滑明显。上半年,传统产品收入同比下降6.35%,跌势放缓。其他网络优化产品收入下降64.58%,主要是新产品尚未形成稳定的需求,波动较大。网络优化服务业务逐步展开,用于接入网和核心网的新产品得到应用,收入同比增长20.59%。单季度收入从2011Q2开始,首次出现正增长。
    受人工成本上升以及市场竞争加剧影响,公司服务业务毛利率下降15ppt。受此拖累,公司综合毛利率下降明显,报告期内为48.11%,同比下降10ppt。
    期间费用率急剧上升,管理费用率上升尤其显著。报告期期间费用率上升16.7个百分点,其中销售费用率上升5.62个百分点,管理费用率上升13个百分点,财务费用率下降2个百分点。费用率的增长主要来自研发费用增加和人工成本上升,在市场激烈竞争格局下,公司用于产品推广和海外营销的费用大幅增长。
    下半年TD5期配套招标预计启动,公司产品与服务需求能够保证。服务毛利率短期快速回升概率较小,预计综合毛利率与上半年相当。销售费用与管理费用已在高位,下半年预计绝对值不会超过上半年。但短期下降可能性仍较小。
    预计公司2012年收入开始出现正增长,但是毛利率下降与费用率高企将压低净利率。收入规模增长带来的利润提升要等到2013年才能较好体现。预计12-14年EPS分别为0.31、0.38与0.48元,谨慎增持。