长信科技2012年Q3营收2.78亿元,同比增长39%;归属于母公司股东净利润5595万元,同比增长17%。1-9月营收5.53亿元,同比增长25%;归属于母公司股东净利润1.51亿元,同比增长17%。公司目前是国内唯一拥有小、中、大尺寸全系列触摸屏产品的上市公司,Win8发布将助推公司成为Ultrabook、All-in-one等大尺寸触摸屏市场放量的重要赢家。我们预计公司2012-2013年营业收入为8.05亿、13.30亿,净利润为2.15亿、3.51亿,EPS为0.66元、1.08元,目前股价对应PE为23.38倍、14.28倍。给予公司“强烈推荐”的投资评级。
前三季度业绩持续增长
2012年Q3公司营收2.78亿元,同比增长39%;归属于母公司股东净利润5595万元,同比增长17%,每股收益0.17元,略高于我们预期。前三季度公司营收及归属母公司净利润分别同比增长25%、17%,每股收益0.46元。四季度是公司产品销售的传统旺季,尤其是在3代线、5代线TP-Sensor产品的带动下,有望对全年业绩大幅度增长提供支持。
主营业务稳定提升
1-9月主营业务收入增长25%,主要源自于ITO导电玻璃和2.5代线TP-Sensor的稳定增长。ITO业务的第二条高档STN线已于8月投产,将提高高端ITO产能,有利于提升ITO业务整体毛利率。2.5代线目前整体良率达到95%,产能利用率逐季提升,三季度整体达到85%以上,四季度将保持满产,2.5代线产能在四季度至明年一季度有望扩充40%以上。
5代线是未来最大看点
公司重视大尺寸产品研发,加大对Ultrobook和AIO的新品开发力度,已成功研发出11.6寸、13.3寸、18.5寸、21.6寸OGS产品,四季度有望继续开发出14寸OGS及27寸AIO样品。公司进入Intel超极本供应商名单,5代线已顺利量产,目前已有台湾及国内的众多客户资源。我们预计2012年5代线产品销量在2万大片以上,预计年底前销量1.5-2万大片,产品良率达到82-85%;预计明年销量15-20万大片,良率超过90%。上海昊信2012年由于投产前期间费用及设备折旧较大,全年将小幅亏损(投资收益项目),上海昊信今年四季度全面量产后,2013年将显著贡献业绩。
Win8助推Ultrabook市场快速放量
Win8于10月26日正式发布,在触摸体验和触摸操作方面得到革命性的提升,在用户使用方面加强了工作便捷性和娱乐体验。Win8集成了移动市场(手机、平板电脑、笔记本、PC等)跨平台的运行,将更大地提升客户粘性。Win8正式上市之后,Intel将发布40款配备触摸屏的Win8超极本,极大地促进触控屏的普及;明年中期Haswell处理器上市后,市场上将有140款Ultrabook产品问世,且绝大多数产品将搭载触控界面。Intel根据对22万名消费者进行调研测试后得出结论,80%的PC用户更偏向用触摸屏来进行上网等日常任务。Intel今年底有望推出699美元的超极本,价格较目前大幅降低,届时超极本市场有可能出现爆发式增长,Ultrabook有望在2012年开始占据显著的市场份额。iSuppli预测2012-2015年出货量将从2900万台增长至1.36亿台,年复合增长率超过40%,占笔记本出货量的份额从12%增长至42%。伴随Ultrabook市场的爆发,长信科技5代线具备其他厂商无可比拟的优势。
积极向下游拓展,未来有望切入大尺寸模组领域
公司重视对于产业链下游领域的开拓,努力加强对终端客户的掌控能力。公司加大力度引进模组配套厂家,有望采取收购、合作等多种方式切入大尺寸触控模组领域,推动大尺寸触摸屏模组批量出货。未来切入模组领域将有利于公司产业链一体化进展,以及更快更好地体现大尺寸触控产品的技术和产能优势。
3代线四季度实现满产
3代线在三季度末接到台湾重要厂商的中尺寸触摸屏订单,终端产品为7-10寸平板电脑。目前3代线良率达到90%以上,四季度将保持满产状态。3代线目前月产能3万大片,具备3条生产线,明年一季度产能有望实现进一步扩充。3代线在今年四季度及明年将对公司业绩起到显著支撑作用。我们认为,公司凭借其多年积累的工艺技术和厚积薄发的OGS研发能力,未来将赢得更广泛的客户认可。
ITO导电玻璃是公司传统优势
公司ITO导电玻璃整体产量、销量均国内第一,高端产品比例逐步提高,产品整体毛利率保持稳定。2012年ITO业务将保持稳定增长,预计营业收入增长10-20%,毛利率维持在35%以上。
减薄业务及天津美泰业绩超预期
三季度末已有3条生产线投入生产,目前另外2条线在设备调试和小批量生产。减薄业务对于业绩贡献力度持续稳定增强。公司减薄业务已切入京东方、深天马、龙腾光电等知名面板厂商供应链,毛利率水平较高,预计2012年收入超过5000万元。长信科技全资子公司天津美泰为三星最新款手机Galaxy S3后盖配套镀膜,产品供不应求,预计今年业绩将大幅增长。