公司前3季度实现营业收入、营业利润、利润总额、归属于母公司净利润8.29亿元、1.34亿元、1.57亿元、1.34亿元,同比分别增长132.86%、22.33%、40.14%、53.43%。
 

Q3实现营业收入、营业利润、利润总额、归属于母公司净利润2.76亿元、0.32亿元、0.48亿元、0.43亿元,同比分别+107.66%、-16.83%、+17.86%、+43.79%。基本每股收益为0.10元,略低于我们的预期。

 

1、受毛利率下滑和财务费用率提升的影响,营业利润出现上市后首次同比下滑。Q3公司营收仍维持超过100%的同比增速,但营业利润同比下滑16.83%,为上市后首次下滑,环比也是连续两个季度下滑。这凸显了公司营收高增长背后的成本压力。
 

毛利率从11年Q4开始呈明显下滑趋势。Q3毛利率为33.36%,同比下降了26.73个百分点,环比下降6.19个百分点。毛利率的下滑主要是因为两大成本项目带宽和版权摊销激增:版权摊销Q3同比增长282.08%(占总营收比重39.86%),带宽成本同比增长614.29%(占总营收比重14.49%),均远远超过营业收入107.66%的增速。在目前视频网站的商业模式下,公司必须不断地在版权和带宽方面投入重金。公司的业务以优质长视频为核心,因此持续的版权投入必不可少。今年版权摊销费用激增主要是反映了去年电视剧版权价格的飙升,去年末电视剧网络版权价格开始跳水,迄今仍维持在较低的水平,预计后续版权摊销压力将有所缓解。而带宽成本跟流量相关,公司发展广告业务的前提是流量,而流量的提升必然伴随带宽的提升。

 销售费用率从21.89%下降至10.37%,管理费用率从4.79%略微上升至5.42%,财务费用率从0.09%升至3.24%。公司有息负债截止Q3末合计超过10亿(占总资产比重为37.44%),同比增长203%,这导致公司利息支出高企。

 2、政府补助增厚业绩。Q3营业外收入(主要为政府补助)为0.16亿,占利润总额比重达33%,对业绩增长贡献度较高。

 3、广告业务营收占比大幅提升,公司业务重心调整进展顺利。前3季度公司广告发布实现收入2.63亿,同比增长280%,占总营收比重达32%。单季度来看,Q3广告收入为约1.1亿(同比增长358%),占总营收比重达40%。广告收入占总营收比重持续提升,广告业务已成为第二大收入来源,我们预计广告业务与版权分销的差距应已非常小。今年公司将广告业务作为发展重点,通过加大免费服务、大剧独播、有限分销等策略,推动了网站流量的大幅提升。截止报告期末,公司网站的日均UV(独立访问用户)超过1600万,峰值超过2800万,日均VV约6500万,日均PV(流量)约8000万,最高峰值超过1.1亿。对比2季度末的数据,乐视网的流量指标均维持在较高的水平。广告业务的良好发展势头表明公司今年业务重心调整进展顺利。

4、加码TV端战略布局,抢占先机。TV端视频服务的互联网化是大势所趋。公司继年初机顶盒正式商用后,在9月宣布将生产自有品牌的电视机-乐视TV·超级电视,通过终端切入互联网电视这一发展潜力巨大的市场,帮助公司构建更加完整的视频服务产业链。目前,电视机项目已按照预定计划顺利开展当中,预计在未来8个月内完成产品化推向市场。